2025年财政政策前瞻：赤字率将破3%

经济观察网 记者 杜涛 据 12 月 12 日央视新闻联播，中央经济工作会议于 12 月 11 日至 12 日在北京举行。

会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。

会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。

2024 年财政赤字率为 3%，赤字规模为 4.06 万亿元，地方政府新增专项债额度为 3.9 万亿元，超长期特别国债发行规模为 1 万亿元。

这意味着 2025 年财政赤字率将超过 3%，特别国债将超过 1 万亿元，新增专项债券额度也会提升。市场预测可能会增发 1 万亿元特别国债以补充商业银行资本金。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，赤字率提高有三重意义：其一是赤字率提高意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长。

其二是赤字率与其他财政工具不同，公众对其变化的关注度非常高。提高赤字率能更有效地传递政策意图，具有较强的政策信号意义。提高赤字率释放了中央稳经济的坚定决心，有利于稳定预期。

其三是赤字规模中大概率仍以中央债务为主，通过转移支付的方式，中央财政能够更好地保障基层财力稳定，增加地方财力的可支配程度，有利于地方做好 " 三保 " 工作。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞建议将明年赤字率预算提升至 3.4% 以上，必要时可安排在 3.8% 左右，赤字规模可以达到约 5 万亿元。

袁海霞表示，提高赤字率，有助于弥补土地财政弱化带来的财政缺口，保障合理必要支出，为扩内需、稳增长提供财政支持；在赤字分配上，可向中央适度倾斜、提高国债占比，中央赤字规模或达 4 万亿元左右。这既有利于优化政府债务结构、降低整体宏观债务成本，也能为地方政府减负，增强地方活力。

袁海霞认为，长期以来，中国对于赤字率的安排较为谨慎，近年来，赤字率仅 2020 年、2023 年超过 3%。结合目前我国经济发展阶段，可适当提升对扩大赤字规模的容忍度，以发展、动态的眼光看待赤字率提升的正面作用，从更长周期的视角有效控制财政风险。