宏观超级周落定后，全球大类资产作何走势？中国财政刺激政策吸引着全球的关注，本轮增量政策将如何利好A股？投资者该如何把握新一轮的机会？
近日，广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康，做客澎湃新闻《首席连线》节目，解构超级周对后市的影响。
戴康拥有十四年A股投资策略研究经验。2019年初，戴康预判A股熊牛转换，金融供给侧慢牛开启的走势，并最先于2021年末提出，A股需“慎思笃行”的观点。戴总为中国保险资管业协会十佳分析师、包揽2014-2023年新财富最佳分析师、金牛奖、水晶球奖等奖项。
“黄金将是未来很多年最好的资产之一”
“根据历史经验，降息周期下的大类资产的整体胜率依次是股票、债券、商品。”戴康说道。
具体而言，当前美国处于“降息+不衰退”的经济周期，特朗普当选或一定程度影响节奏和斜率，但“无论节奏和斜率怎样变化， 美股整体逻辑上都逐渐有利。”而对于债券市场，戴康认为，因降息前已部分计价了宽松预期，存在一定的收益兑现，那么基于美国经济逐步降温以及软着陆的预期，10年期美债利率将大概率继续往下。
此外，戴康还认为，如果美国经济之后会回暖，那么工业金属属性如铜、原油就会恢复上涨。
“黄金将是未来很多年最好的资产之一。”戴康强调道，虽然全球的地缘政治的不确定性有所放缓，黄金有所回调。“但这仅是扰动，特朗普当选后迈向‘大财政’时代，美国债务问题的忧患或持续侵蚀美元信用，黄金还是会回归到最底层的逻辑，即超国家主权信用的价值。在新投资范式下，黄金是必须配置。”
整体而言，戴康表示，不管是美国大选还是降息等事件变化，对于资产更多是脉冲式的影响，难以逆转逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势等三大底层逻辑，因此在战略层面仍是“全球杠铃策略”。
科技板块和主题投资为较好的窗口
9月24日国新办发布会之后，国内政策密度已经有所提升。“宏观超级周”的国内焦点，也聚焦在11月8日召开的全国人大常委会。会上，表决通过关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。
“过去两年美联储持续紧缩的货币政策，一定程度上也制约了国内政策加码的力度，对于内需的提升效果相对有限。当前在全球宽松周期下，国内发布了一系列有力的支持经济增长的政策，对资本市场是一个有利的信号。”戴康表示。
“中美政策底共振窗口期，中国的本轮政策迎来过去多年以来力度最大的一次转向。国内央行和财政转向积极的力度显著加大，且将政策重心转向需求端，促成中资股最大力度的反弹。”戴康进一步指出，924行情以来，市场基本的支撑没有改变，并建议投资者关注两大方向。
一，考虑到四季度是业绩空窗期，戴康认为像科技板块和主题投资是较好的窗口。比如AI国产替代方向，包括国产算力芯片、AI服务器、半导体设计、半导体设备、数据要素等等。
二，政策扶持直接受益的行业。比如化债方向，包括环保、公用事业、建筑等等。近年来力度最大的化债举措落地，对于像建筑、环保、公用事业这些行业的新订单获取、报表结构的改善以及估值的回升都将产生积极作用，细分领域还可以关注装饰装修、装修建材、环境治理、电力等等领域。
中长期建议关注供给侧出清
中长期来看，戴康建议关注供给侧充分出清以及红利资产的投资机会。
一是，建议关注供给格局占优的供给侧充分出清的行业，需求平稳且未来能改善的行业，能带来比较好的业绩弹性。
“基于当前总量复苏比较曲折，结构上高增长领域也比较稀缺的经济转型期，A股的行业配置中，供给侧分析视角十分重要。过去几年来，部分行业经历了供给中长期的充分出清后需求边际改善，有望带来更高的业绩弹性。”戴康表示，以截至今年三季报的数据来看，供给侧出清最充分的行业主要集中在比如说大消费领域的养殖、饲料、饮料、乳品以及房地产。供给侧出清相对充分的行业，集中在中游制造领域的风电设备、乘用车、照明设备等；TMT领域的光学、光电子元件等；供给壁垒的资源品，如焦炭、小金属、燃气等。
二是，长牛策略，建议布局红利资产。戴康认为，在战术层面，短期多重政策支持会助力红利资产；战略层面，新投资范式下高股息是长牛策略，它在市场长期风险出清的过程中会占优。
“高股息需要规避股息陷阱和估值陷阱，那么所以我们通过分红意愿和盈利能力两大维度进行筛选，建议关注能源、基建、公用事业等细分板块。”戴康分析道。
“中长期而言，债务周期依旧是中国资产的核心矛盾，那么它也会限制这一轮股市一蹴而就的反转。因此，四季度盈利状况没那么重要，关键在于明年盈利的兑现。”戴康判断道，“中国目前还是处于从被动加杠杆向去杠杆逐步过渡的阶段，处于债务收缩的周期。那么当杠杆去化更多地由经济增长来实现的时候，债务周期就会进一步地迈向和谐。”
“那么明年的股票市场，取决于政策力度。如果大到帮助债务周期充分的消化，实现和谐去杠杆，那么，内需类的股票会更好；如果政策力度不够那么高，股息和科技板股还会占优。”戴康还指出，12月的中央经济工作会议以及明年初的两会将会有更清晰的指引。
还没有评论，来说两句吧...