受业务剥离影响，三峡旅游今年前三季度减收不减利，净利1.12亿创同期新高

10月21日，三峡旅游（002627.SZ）发布了三季报。财报数据显示，今年前三季度，三峡旅游实现营收5.56亿元，同比减少56.58%；归母净利润1.12亿元，同比增长7.21%，这也创下了三峡旅游上市以来前三季度净利润的新高。

对于今年前三季度营收减少，三峡旅游表示，主要系公司2023年末剥离乘用车4S服务业务和供应链业务后，本期无乘用车4S服务及供应链业务收入，剔除这两项业务的影响，两期同口径对比，本期营业收入较上年同期增加4351.88万元，同比增长8.48%。

公开资料显示，三峡旅游原为宜昌交运集团，是一家以旅客运输服务、汽车经销为主营业务，旅客运输服务为核心业务的道路客运企业。

随着高铁时代的到来，传统水陆客运业务受到较大冲击。三峡旅游随即进行了产业调整，自2014年开始拓展旅游业务。2021年，公司也正式更名为“湖北三峡旅游集团股份有限公司”，证券简称变更为“三峡旅游”，彻底从交通运输行业切换到旅游赛道。

虽然是从客运行业转型到的旅游领域，但是背靠长江三峡世界级旅游资源，三峡旅游已经打造成了以“两坝一峡”为代表的长江休闲观光游轮产品体系，包括长江夜游、升船机、高峡平湖、船进三峡人家等产品，另外还构建了以长江三峡系列游轮为载体，宜昌旅游集散中心为平台，旅游车、旅行社和景区等其他要素为配套的“两坝一峡”旅游综合服务体系。

不过业绩层面，拥有丰厚的资源三峡旅游近年来盈利能力却并不乐观。财报数据显示，2011年至2020年，三峡净利润稳定在5000万元至1亿元之间。2020年之后，三峡旅游净利润变化不大，盈利质量却出现明显下滑。

据界面新闻统计，2020年以后，三峡旅游每年都接收政府补贴高达4000万元至5000万元，三峡旅游利润总额的一半基本来自于此。2023年，三峡旅游接收政府补贴3800万元，同时因剥离乘用车4S和物流业务一次性投资收益达6000余万元，上述两项占据了三峡旅游利润总额的70%。

近年来，造成三峡旅游盈利能力偏低的最直接原因是毛利率过低。Wind数据显示，2018年至2023年，三峡旅游的毛利率均低于15%。反观同样是自然景区上市公司的黄山旅游（600054.SH）、长白山（600309.SH），其毛利率普遍在40%以上。

究其原因，远低于同行的毛利率与三峡旅游原本庞杂的业务构成脱不开关系。从业务板块来看，三峡旅游业务原本主要包括经营旅游综合服务业务、综合交通服务业务以及去年年底刚刚剥离的乘用车经销及服务业务、供应链管理业务。其中毛利率较低的交通服务业务和盈利能力偏弱的供应链、汽车经销业务拉低了三峡旅游的整体毛利率。

针对上述情况，近年来，三峡旅游开始聚焦旅游主业。去年年底，三峡旅游接连剥离了供应链和汽车经销业务。另外，今年3月，三峡旅游对旅游产品结算价进行微调，提升客单价，增加旅游产品的边际效益。上述举措确实有效提升了三峡旅游的毛利率。最新财报数据显示，今年前三季度三峡旅游的毛利率升高至33.7%，是上市以来的最高水平。

除此之外，去年以来，国内游轮旅游热度不断攀升，三峡旅游旗下游轮接待人数也不断增长。今年前9月，长江三峡游轮累计发船4123艘次，为去年同期的101.13%，累计完成客运量93.58万人。今年国庆期间，三峡旅游旗下游轮产品共接待购票游客16.60万人，同比增长20.19%，较2019年国庆假期翻了近一倍，其中“两坝一峡”游船更是跻身湖北国庆假期热门景区TOP5。

目前，三峡旅游正不断加大在游轮运力的投入。继“长江三峡1”号游轮后，新一代新能源游轮——西陵峡“和悦”号与“和谐”号也于今年相继投入运营。另外，今年3月底，三峡旅游省际豪华游轮项目开工，三峡旅游宣布正式进入省际豪华游轮市场。

三峡旅游表示，未来将充分发挥经营管理、核心资源和上市公司优势，打造核心竞争力，进而实现“三峡旅游产业主导者”的战略目标。