开盘一字涨停！远达环保“蛇吞象”式收购两家水电公司，标的盈利性如何？

界面新闻记者 | 宋逸霆

在停牌10个交易日后，远达环保（600292.SH）终于带着重大重组预案复牌了。

公司10月18日公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买中国电力、湘投国际合计持有的五凌电力100%股权以及广西公司持有的长洲水电64.93%股权，并向中国电力、湘投国际和广西公司发行股份募集配套资金。本次定增股份发行价为6.55元/股，较公司股票停牌前一个交易日收盘价5.42元/股溢价20.85%。

本次交易完成后，预计湘投国际持有公司股份比例将超过5%，将构成公司关联方。且公司控股股东将变更为中国电力。但是由于中国电力控股股东为中国电力国际有限公司，实际控制人为国家电投集团，且广西公司又为中国电力全资子公司，因此交易前后公司的实控人均为国家电投集团。

公开资料显示，远达环保主要从事能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及土壤修复、“新能源+生态治理”等，具备工程建设、投资运营、研发及技术服务等一体化服务能力，业务遍及国内31个省市自治区并拓展至土耳其、印度、越南等国家，是中国工业烟气治理、催化剂制造领域领军企业。

本次公司购买的五凌电力主营业务为水力发电、风力发电、太阳能发电业务。值得注意的是，五凌电力下属水电站主要处于我国十三大水电基地之一的湘西水电基地之沅水流域，作为长江的第三大支流，是湘西水电基地中水量最大、水能资源蕴藏量最丰富的河流。五凌电力下属水电站所处流域水力资源丰沛、流域梯级调度集中控制管理水平领先，对其经营业绩形成有力支撑。五凌电力于2022年、2023年及2024年上半年分别实现营业总收入53.17亿元、44.72亿元及31.51亿元；分别实现归母净利润4.04亿元、-5.9亿元及6.48亿元；所有者权益分别为153.83亿元、155.23亿元及162.96亿元。为何五凌电力2023年会亏损5.9亿元之巨？远达环保证券部工作人员回应投资者称：“那是因为五凌电力当年的来水情况非常不好。相较而言，长洲水电来水情况相对平稳。从近几十年的情况来看，五凌电力每10年左右就要有一次枯水。”

本次收购的另一标的——长洲水电主营业务为水力发电业务。长洲水电位于广西壮族自治区梧州市长洲区，长洲区分布在浔江、桂江两岸，地处西江、浔江、桂江“三江”水口，是连接西南与广东的门户，也是西江黄金水道交通要塞，长洲水利枢纽工程位于珠江流域西江干流浔江下游河段，拥有丰富的水资源。与此同时，长洲水利枢纽工程以发电为主，兼有航运、灌溉和养殖等综合利用效益。长洲水电于2022年、2023年及2024年上半年分别实现营业总收入8.69亿元、8.77亿元及3.91亿元；分别实现归母净利润2.81亿元、2.96亿元及1.75亿元；所有者权益分别为33.75亿元、14.17亿元及13.29亿元。

值得注意的是，远达环保于18日盘后公布三季报。公司前三季度实现营业收入30.96亿元，同比上涨6.69%；归母净利润8836.66万元，同比下滑0.34%；截至9月30日，公司所有者权益为51.98亿元。从所有者权益科目可以看出，此次收购五凌电力及长洲水电之和的体量约为公司的3.4倍。

界面新闻注意到，远达环保在停牌前股价连续多日上涨。关于这是否构成异常波动？公司说明道：8月28日，公司股票收盘价4.71元/股；9月27日，上市公司股票收盘价为5.42元/股。本次交易停牌前20个交易日期间，公司股票价格累计上涨15.07%，剔除同期上证综合指数（000001.SH）因素影响后上涨6.26%，剔除万得环境与设施服务指数（882432.WI）因素影响后上涨2.6%。在剔除同期大盘因素和同行业板块因素影响后，公司股价在本次交易停牌前20个交易日内累计涨跌幅未超过20%，不存在异常波动的情况。